公募基金经理如何看卖方研究报告

公募基金经理如何看卖方研究报告

为什么不同类型的投资者对证券公司研究报告的评价如此不同？业内人士指出，这主要是由于使用方法的差异造成的。目前，卖方研究报告是针对机构投资者的需求量身定制的，并非大众消费品。如何用好研究报告背后有很多学问。因此，缺乏专业知识和投资经验的小投资者不要自己消化，而应该在投资顾问的帮助下学会使用。

散户投资者对券商研报的不满主要集中在以下几个方面：一是信息不准确，分析师研报中提及的利好很快被上市公司否认的例子不胜枚举；其次，预测是离谱的。给出的点位和目标价预测往往与实际市场走势背道而驰；第三，只看长不看短。还没有分析师给予上市公司“卖出”评级。

面对这些质疑，多位接受采访的券商分析师都感到非常憋屈。 “虽然分析师团队参差不齐，研究报告的质量也参差不齐，但故意造假、误导投资者的分析师肯定是很少的。对于证券分析师来说，声誉是最重要的，没有人愿意写一份研究报告。”举报有损您的声誉。”一位拥有近十年经验的资深证券分析师表示，上市公司高管是分析师的重要信息来源，但如今的上市公司高管已经变得越来越老练。分析师有意无意受骗的情况并不少见。研报引发股价变动后，不少上市公司站出来不吭声，发研报的分析师则成为“替罪羊”。

对于“不确定性”问题，有研究机构负责人和基金经理表示，主要是散户投资者对卖方研究报告的误解，不应归咎于分析师不专业。

申银万国证券研究所总经理陈晓生认为，“证券研究本质上是分析师的专业主观判断，既然是主观判断，那么分析师就会受到各种主观因素的影响，不同分析师的盈利预测会有所不同。”影响其所能了解的上市公司信息的真实性、准确性、完整性和及时性，也会影响其对行业景气度、经济周期、宏观政策和金融市场的判断。”

华创证券副总裁、研究院院长高力表示，“目前卖方研究主要服务于机构客户，分析师的工作主要是尽力收集各种可能影响上市公司业绩和估值的信息” ，并基于合理的逻辑来分析这些信息。至于估值问题，恐怕是每个市场的证券分析界永恒的问题，因为估值是一门综合艺术，而不是一门科学，没有人能够对短期趋势做出决定。准确的预测。”

“我们最关心的是报告中涉及行业和公司运营的敏感信息，判断和预测主要依靠内部研究人员和基金经理。”深圳一家基金公司的基金经理表示，目前各大基金公司都有自己的研究团队。基金公司内部研究员基本可以覆盖所有行业，重点行业会配置两到三名研究员。这些研究人员大多是从事过卖方研究的资深研究人员，对行业和上市公司的基本情况有比较深入的了解。 “券商分析师有点像卖方研究员的助手，主要负责收集信息。”

深圳某大型基金公司研究部负责人表示，为了更理性、更全面地分析报告信息的价值，需要与分析师保持良好的沟通。 “公司内部平台每天都会收到上百份卖方研究报告，我们不会每一份都读，只会选择一些优秀的分析师的报告或者我们特别感兴趣的行业报告来读；如果我们找到有用的信息，我们会及时通过电话或亲自与撰写报告的分析师进行沟通。”他透露，研究报告实际上只是券商研究院服务的一部分，还有一些有价值的服务是在报告之外进行沟通的，包括券商分析师定期或不定期的上门路演以及随时的电话咨询服务和任何地方。 “比如，对于一些股价突然大幅变动的公司，如果分析师没有时间写报告，他们通常会在收盘后通过电子邮件或电话简要评论其涨跌停的原因。这些信息是普通散户很难获得。”

基金经理似乎对散户投资者普遍喜欢阅读的策略报告和点预测有点不屑一顾。 “市场未知因素太多，政策变化太快，谁能说得准。很多时候，点位预测只是让人摸不着头脑的事情，没有太大的实用价值。”